行情图

  6月29日,国内期市收盘分化明显,能化与黑色系重挫,燃油跌逾5%,LU、原油跌逾4%;铁矿(736-29.00-3.79%)石、焦炭(1890-61.50-3.15%)跌逾3%;有色集体上涨,沪铅(14685235.001.63%)沪铜(48380620.001.30%)沪铝(13775150.001.10%)涨逾1%;农产品分化,豆一涨3%,淀粉(245644.001.82%)玉米(211831.001.49%)涨逾1%,其他农产品走跌,棕榈(4926-186.00-3.64%)油、白糖(4982-160.00-3.11%)跌逾3%,豆油跌近3%。

  油世界:5月份中国油籽、油脂和油粕进口高于预期

  据油世界,5月份中国油籽、油脂和油粕进口高于预期。大豆(4839141.003.00%)、菜籽和花生进口较上年大增,使5月份中国7种油籽进口总量较上年增加230万吨。今年1-5月累计进口较上年增加210万吨,19年10月至20年5月进口增加750万吨。6月18日当周美豆出口销售自此前2周高位回落,但120万吨(陈作+新作)仍触及4年高点。中国是最大买家,未知地紧随其后(可能也包括中国买家)。截至6月18日的8周里中国累计采购近600万吨美豆,但实际装船仅52万吨。

  多重利空爆发 棕榈油遭遇“端午劫”

  受端午假日期间马盘棕榈油及国际油价大跌拖累。马盘棕榈油大跌,上周取得七周内首个周线跌幅,跌幅达4%,市场担心新冠疫情二次爆发将导致棕榈油需求受创,且市场预计预期产量增加以及6月出口步伐放缓,多重利空集体向盘面施压。

  船运调查机构公布的数据显示,马来西亚6月1-25日的棕榈油出口较上月增长35.5-37.2%,低于6月1-20日出口50-57%的环比增幅。此外,南部半岛棕榈油压榨商协会预期,马来西亚6月1-25日棕榈油产量估计较上月同期增加25%。 

  方正中期:“铜博士”涨声不断 拐点何时来临? 

  3月下旬以来,国内消费持续改善,下游一季度延后订单在二季度加速生产,国内库存持续下降,也对铜价3月以来反弹构成强有力支撑。截止6月19日,上期所铜库存仅11万吨,较今年高点下降27万吨。目前库存下降速度放缓,7月消费将进一步走弱,预计将迎来库存拐点。

  铜价自3月底以来强势上行,除了受疫情导致的国内外供需阶段性错配支撑外,全球央行及政府实施宽松的货币及财政政策,也助力铜价接连突破多个阻力位。美联储预计将延续当前利率至2022年年底,并表示将动用一切工具支持经济重回正轨。

  总体来看,全球流动性充裕局面将延续,对铜价构成支撑。但我们认为,后疫情时期,刺激措施不能带来经济的快速恢复,IMF预计到2021年全球经济也仅部分恢复。全球疫情形势依然严峻,防疫将进入常态化。从市场角度来看,铜价经历V形反转,显现出市场情绪从极度恐慌转向情绪修复。后续市场将理性评估后疫情时期全球经济的复苏进度。

  综上所述,流动性充裕及库存低位对铜价构成支撑,但后市向上空间有限。从边际来看,原料供应将逐步跟上,下游消费将进入淡季,库存有望迎来拐点,铜价持续上行后进入强阻力区,我们认为铜价高位振荡后将再次走弱。